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对话桂浩明回调就买入股指全年摸高2800点

发布时间:2021-01-21 15:36:57 阅读: 来源:石油蜡厂家

对话桂浩明:回调就买入 股指全年摸高2800点

去年12月4日,沪指创下全年最低点1949点,随后一路上扬,如今站在了2300点之上。无独有偶,最新出炉的1月份汇丰中国制造业PMI指数反弹至51.9,高于12月的51.5,并创下24个月新高。去年GDP同比增长7.8%。其中,一季度同比增长8.1%,二季度增长7.6%,三季度增长7.4%,四季度则反弹至7.9%。有观点认为,数据利好,中国经济已开始起暖回升。  经济数据的向好是否就是经济触底的反弹?货币政策是否会有进一步的调整空间? “通胀”形势下什么才是最佳的理财组合?今年的A股市场存在哪些机会?投资者应关注怎样的投资主题?而A股的利空因素又有哪些?  本期《财富观察》邀请到了申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明,和桂浩明一起探讨当前宏观、资本市场的焦点话题。  桂浩明:今年我国GDP增速将达到8.2%——8.4%   东方财富网:1月,国家统计局发布数据显示,去年我国GDP同比增长7.8%。其中,一季度同比增长8.1%,二季度增长7.6%,三季度增长7.4%,四季度增长7.9%。最新出炉的1月份汇丰中国制造业PMI指数反弹至51.9,高于12月的51.5,并创下24个月新高。有观点认为,中国经济已触底回升,您怎样看这样的观点?  桂浩明:去年GDP从1月份的8.1%,到三季度的7.4%,这是一个探低的过程,在四季度出现了明显反弹,回升到7.9%,全年水平7.8%。从这个数据来看,应该说经历了一个从回落到企稳回升的阶段,由此得出一个结论,GDP探底回升基本可以确认。  东方财富网:对于今年全年的GDP您怎样看?中国经济是否还会有再次下滑的风险?  桂浩明:经济下滑有几方面的原因,第一是投资不足,第二是整个外部环境比较严峻,第三是通货膨胀需要政府通过收缩银根来予以对应。从目前来看,这几方面的因素都不明显。我国去年的社会融资规模连创新高,周边市场环境比2008年有明显改善,国内的内需也在启动,再加上目前我们还是保持积极的财政政策和稳健的货币政策,应该说市场流动性并没有出现太大的问题。  所以这几方面来看,保持经济平稳较快增长是有条件的。当然,经济不可能再像以前那样动辄两位数的增长,但保持在8%左右,或者略高于8%的水平,应该没有太大的问题。今年的GDP增速,我们判断可能在8%——8.2%,如果经济略好,可能能达到8.2%——8.4%,取一个中位值大概是8.2%。  桂浩明:今年我国不会出现严重的通货膨胀  东方财富网:国家统计局发布数据,去年全年CPI同比上涨2.6%;其中,12月CPI同比上涨2.5%,创7个月以来的新高。对于今年CPI走势、以及通胀或是通缩压力您怎么看?  桂浩明:人类的经济史本身就是一个CPI的通货膨胀史,CPI是不断走高,不可能出现回落,回落就变成通缩。从目前来看,CPI在2.5%的水平还包含着季节性的因素,其中食品的贡献度达到了60%,一旦天气状况有所改善,应该说CPI也不至于连续上涨。目前看,2013年的经济要比2012年活跃,所以CPI可能会略高于2012年的水平,但是我们认为不会过高,中国不会出现严重的通货膨胀。  桂浩明:抗通胀股票投资是否超越房地产取决于三方面  东方财富网:有观点认为,抗通胀投资股票要胜于投资房产?您怎样这个观点?  桂浩明:股票投资是否要比房地产投资好应该从两个方面来讲。从中国这几年的历史来看,股票投资远远不如房地产,因为房价的价格几乎每年都在上涨,而股票已经走了三年多的熊市,现在连2007年水平的二分之一都不到,所以股市做不过房地产。但房地产是特殊背景下的产物,中国近几年房地产发展迅速,房价上涨迅猛。  今后股票投资会不会超过房地产,应该取决于三方面:一是国家要坚持对房地产调控,保持房地产平稳,阻止房价的过快上涨。第二对房地产的税收环境也会进一步从严,使得房地产不再成为主要的投资渠道,或是很多人暴富的手段。第三也是更为重要的,取决于股市自身,股市走势之所以比较差,同市场环境、市场政策,以及各方面因素都密切相关。如果股市政策较好,市场当中很多不利因素就能够得到克服,股市投资超越房地产投资是有可能的。但是如果没有一个彻底的改革,股市恐怕还是做不过房地产。  举一个很简单的例子,房地产价格上涨更多是因为供需矛盾,房比较少,因为盖一栋房毕竟是一砖一瓦堆起来的。而股票供应太大,现在发一只股票可能就是一个电子符号,不需要任何手段。倘若要扩容,房地产的增长是有限的,而股票的增长在某种程度上讲是无限的。这就说明了房地产的供应相对较小,股票的供应太大。所以股票市场自身问题不解决,恐怕股票投资还是赶不上房地产投资。  桂浩明:房企或在黎明前倒下  东方财富网:近期房地产市场的回暖使房地产市场备受关注,对于今年房地产市场走势,您怎样看?您认为楼市调控是否会因此加码?  桂浩明:我认为政策上不会有太大变动,可能还是延续过去的政策——以行政手段为主,再加上适当的经济手段。经济手段如限购,在加之增加对保障房与公租房的建设,另一方面对高端房产或面积过大的房产进行征税。我想政策不会有所变动,除非房价出现特别大的波动。  东方财富网:您认为今年房产税会扩大试点范围吗?  桂浩明:从现在来看,可能还会有一些地方尝试进行收取,但是要全国推广我认为条件还不是很充分。不可能在全国范围内广泛收取。  东方财富网:您怎么看今年我国房地产板块的行情走势?  桂浩明:房地产板块从去年下半年以来走势就较为突出,这主要是因为房地产价格没有出现明显回调,而房地产销售出现了大幅度的回升。在这种情况下,房地产公司保持合理的利润,甚至超额利润,都是有可能的。  不过在这当中,有两点需要注意:第一,部分房地产公司自身经规范,土地分合理,这主要集中如一线城市销售较好的地方,而不是像温州这样的一些二、三线,特别是三、四线城市,存在着一定的问题,结构上会有分化。第二,要关注房地产公司的资金链,如果资金链很紧,也不排除出现在黎明前倒下的局面。  桂浩明:上半年货币政策调整可能性不大  东方财富网:您怎么看今年我国的货币政策?您认为上半年会有相关的调整吗?  桂浩明:现在看来,M2的供应规模基本维持在14%以内的增长速度,犹如过去信贷高速增长的可能性已经不大。现在我们通过调节社会融资规模,以及央行实行的短期执行管理手段,以此来对冲准备金较高所导致的结果。因此在这种情况下,整个市场的资金环境会较为宽松,各种有效合理的需求基本能够得到满足。  目前来看降准并没有什么必要,央行已经通过回购等手段基本上解决了调降准备金率所要达到的调控货币的所得,所以降准的可能性并不大。  桂浩明:今年A股有望冲高2800点  东方财富网:去年12月4日,沪指创下史上第五低点1949点,随后一路上扬,如今站上了2300之上,对于今年大盘的走势,您怎样看?  桂浩明:在去年11月底的时候我们做了一个判断,预测这波行情接下去会有一个超跌反弹,和第二年的春季行情相衔接,从一波行情来看,时间跨度超过三个月,也就是到两会之后。这波行情的幅度大概是25%,也就是到2400点。但是我们认为,如果今年各项改革能够推进,宏观经济好于预期,全年的高点可能会到2800点左右。  桂浩明:万科B股转H股不能认为是一次改革  东方财富网:近日,万科B股转H股方案出台,公司将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权。您认为应该怎么样判断B转H给万科以及对大盘带来的影响?股市的改革是否会催生一轮牛市?  桂浩明:万科B转H,是企业自上而下解决B股困境的出路,这不能认为是管理所推动的一次改革,改革应该是自上而下的,但这次并没出政策,只是自己在做而已,所以我不认为这是股市严格意义上的改革,因为没有顶层设计。第二,这个事件本身说明中国资本市场在对外接轨方面,以及通过程序结构操作手段上的调整,是能够获得相应的增值与溢价,所以这也引发了B股行情的一波大涨,但这和A股本身没有太大的关系。A股的上涨恐怕还要取决于其他更多因素,因为A股不可能转成H股。  桂浩明:目前大盘的调整都是较好的操作机会  东方财富网:就目前的行情情况看,您认为今年的投资主题是什么,您认为上半年有什么好的投资机会?对于今年的热点城镇化,您认为存在哪些机会?投资者应该如何在股市中操作。  桂浩明:从目前来看我认为有三个,一个是由于经济开始复苏,周期行业机会会较多。第二是围绕城镇化会有各方面的题材,因为城镇化不仅仅是钢铁、水泥,实际还包括了集约化、智能化、低碳、环保多重概念。第三是一些新兴产业,会有长足的发展机会,如3D打印。  目前看,市场已经出现了很好的投资机会,一方面没有新股扩容,另一方面在管理层推动下,上市公司的分配也较为慷慨,再加上海外资金的不断涌入,我认为现在就是较好的机会。目前阶段,我还是坚持市场出现调整都是买入点的观点。  桂浩明:外资借道RQFII瞄准AH折价股  东方财富网:外管局批准的RQFII额度是570亿元人民币,相当于90多亿元美元,现在RQFII已经成为境外资金最青睐的投资品种之一。您认为为什么境外资金会青睐RQFII  桂浩明:这里有几方面的原因。首先,RQFII作为用境外人民币来投资境内资本市场的一个品种,其特点在于为境外人民币资金找到了一条比较好的投资渠道。这几年来,随着人民币国际地位的提高,我国的外贸活动中逐步开始用人民币结算,一些国家和地区也开始使用并储备人民币,因此也就导致了相当数量的人民币留存在境外,而其中的大部分是留在了我国的香港地区。由于人民币利率显著高于港币利率,同时人民币相对于和美元挂钩的港币来说,多年来也一直维持着升值的走势。这样一来,在香港形成了一种作为简单的理财方式,即将港币兑换成人民币。当然,对于多数持有人民币的香港投资者来说,这还不够满足,他们更希望使用人民币来购买内地的债券和股票以及其他理财产品,这就形成了对RQFII的巨大需求。所以,境外资金之所以会推崇RQFII,是与其资金特点有关的。这也表明,人民币的国际化,在某种程度上也是助推境内资本市场发展的一个重要动力。  其次,近两年来,境内股市由于各方面原因,行情低迷。一个最简单的例子是,H股相对于A股存在较为明显的溢价。在这种情况下,同样是买境内上市公司的股票,境外资金自然更愿意选择到境内市场来买,如果说过去所存在的投资通道因为有换汇环节而成本较高,有的甚至还有渠道上的合法性问题,那么相比之下RQFII则具有多方面的优势,是时下境外人民币资金进入中国境内资本市场的最有效途径之一。在这个意义上说,RQFII本身所具有的吸引境外人民币资金入市的功能,得到了有效的开发与使用,满足了市场的实际需要。  还有一点,客观来说,现在很多境外人士对中国内地经济的评价要高于境内人士。对于境内股市,在相当程度上也是境外投资者更加乐观一些。这里的原因很复杂,此处也就不去一一分析了。但是这种状况的存在,就导致了在去年11月份的时候,也就是A股哀鸿一片之际,境外资金大举入市。这究竟是巧合,还是这些资金确实有很高的敏感性呢?对这个问题的讨论也许意义并不大,但人家抄到1949点这个“大底”也许的确是事实。而一段时间来,A股的良好表现,已经在相当程度上带来了财富效应,令更多的境外资金予以关注。在这种背景下,境外资金自然也就对RQFII格外垂青了。近期香港市场所出现的争抢RQFII额度的状况,实际上也从一个侧面说明了这一点。  桂浩明:四个潜在因素将影响A股走势  东方财富网:您认为今年A股有哪些利空因素,哪些因素具有杀伤力。  桂浩明:我认为第一个方面可能就是新股发行的重新启动,这是早晚的事情,关键是要掌握供求平衡关系。第二个方面,不能否认在经济运行中可能出现一些意想不到的因素,比如由于海外因素使得通胀加剧等。第三方面,在对外关系当中,包括中日如果出现一些不可预料的擦枪走火事件,对经济发展、对外开放等方面也有影响。第四方面,海外市场如果出现预期之外大的变化或刺激,也可能会导致一些行情的波动。

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